בזמן שההשקעות בחברות סטארט‑אפ טורמואדריות מתעצמות, מתחילים להופיע סדקים

קצר על המצב

בתחום האנרגיה היתוך, מייסדים ומשקיעים נתקלים לעיתים בקונפליקטים של אינטרסים כאשר סטארט‑אפים מתחילים לגייס כסף. בכנס Fusion Fest נדונו שני שאלות מרכזיות:

1) מתי כדאי לצאת לשוק המניות?
2) האם אפשר להוציא כספים לכיוונים שאינם קשורים למוצר?

לכל השאלות לא נרגעו אפילו אחרי שהשנה האחרונה התבצעה גיוס של 1.6 מיליארד דולר בתעשייה.

1. מיזוגים עם חברות ציבוריות
TAE Technologies – מיזוג: בדצמבר 2025 הודיעה על עסקה עם Trump Media & Technology Group (TMTG).

- מימון: כבר נתקבלו 200 מיליון דולרים מתוך 300 מיליון מתוכננים, מה שמאפשר להמשיך בעבודה על תחנת הכוח.
- היסטוריה: החברה קיימת כמעט 30 שנה והגייסה כ‑2 מיליארד לפני המיזוג; הערכתה הייתה 2 מיליארד, כך שהמשקיעים עבדו למעשה «בפסול».

General Fusion – מיזוג: בינואר 2026 הודיעו על תוכניות למיזוג הפוך עם חברה לרכישת נכסים.

- מימון: מצפים ל‑335 מיליון דולרים, והערך השוקי של המבנה המשותף יכול להגיע ל‑1 בillion.
- בעיות: בשנה שעברה החברה פנתה 25 % מהצוות ונתקלה בקשיים בגיוס הון; באוגוסט קיבלה תמיכה זמנית בלבד בסכום של 22 מיליון, שהייתה לא מספקת.

2. מדדים מדעיים
- אף אחת מהחברות עדיין לא הגיעה לרווחיות מחקרית – השלב הקריטי שבו המפזר מייצר יותר אנרגיה ממה שנדרש לפעולתו.
- אנליסטים ספקנים לגבי היכולת של TAE או General Fusion להגיע לכך מוקדם יותר מאחרים בסטארט‑אפים פרטיים.
- אם אין תוצאות בקרוב, השווקים הציבוריים עשויים להעריך את התעשייה כולה במצב שלילית.

3. גיוון הכנסות
כדי לשמור על משקיעים ולתמוך בנזילות, TAE החלה למכור מוצרים משלימים: אלקטרוניקה כוח ומכשירי טיפול קרינה לרפואה נגד סרטן.
חברות אחרות גם הולכות בדרך דומה:
- Commonwealth Fusion Systems ו‑Tokamak Energy – ספקי מגנטים תעשייתיים.
- Shine Technologies – מפתחים ציוד לרפואת גרעין.

4. דיון באסטרטגיה
אנליסטים מחלקו את דעתם בנוגע ל:
- יציאה מהירה לשוק המניות יכולה למשוך הון, אך רבים סבורים שהחברות עדיין לא הגיעה לשלבים המרכזיים.
- התמקדות בפרויקטים צדדיים רווחיים מסכנת להסיט תשומת לב מיעוד – הקמת תחנת כוח היתוך פעילה.

5. פרספקטיבות
מוערך כי השגת קו מחקרי של רווחיות תתרחש כבר בשנה הבאה. אירוע זה יכול להיות גורם משמעותי להצאת לשוק המניות ולגיוס השקעות נוספות.