התחייבויות הרכש של מוצרי NVIDIA גדלו פי שש ל-95 מיליארד דולר, מה שעלול לגרום לקשיים אם הביקוש ירד באופן חד.

התקפה הפיננסית האפשרית על NVIDIA: מסקנות מייקל בורי

המומחה למניות מייקל בורי (Michael Burry) הבחין בדוח השנתי של NVIDIA, שהוגש בטופס 10‑K, אות התראה. הוא מדגיש כי התחייבויות ענקיות של החברה לרכישת רכיבים עשויות להפוך מקור לבעיות פיננסיות חמורות אם הביקוש למוצריה ירד באופן חדים.

מה בדיוק מעורר חששות?
- ההתחייבויות גדלו כמעט פי שש – מ‑16 מיליארד דולר ל‑95 מיליארד דולר.

- הגדילה קשורה לכך ש-NVIDIA חיזקה חוזים ארוכי טווח עם ספקים כדי להבטיח אספקה יציבה עבור דרישות גבוהות של השוק בתחום הבינה המלאכותית.

- בפרט, TSMC (יצרן שבבים) נאלצת לבנות מפעלים חדשים, וחלק מהפינансינג עשוי להגיע מ‑NVIDIA עצמה כהתחייבויות לרכישה.

למה זה סיכון
1. תשלומים קבועים – גם אם NVIDIA לא תצטרך את כל החומר המופק, היא עדיין חייבת לשלם לספקים.

2. הקפאת מזומנים – חלק גדול מהמשאבים הכספיים נעלם לכיסוי התחייבויות ונחזור עם עיכוב, דבר שמטיל על הנזילות.

3. השוואה לעבר – בסוף שנת הפיננסים האחרונה NVIDIA החזיקה התחייבויות רכישה של 117 מיליארד דולר, כמעט שווה לזרימת המזומנים התפעולית שלה בחודש ינואר. יחס זה "לא רגיל", לדעת בורי, מעלה את הסיכון.

דוגמה מההיסטוריה
בורי הציג דוגמה של Cisco: במהלך "בועת הדוט‑קום" החברה חיפשה גידול של 50 % בהכנסות והגדילה את התחייבויות הרכש. לאחר ההפלה נדרש לכתוב ירידה של כ-40 % מהתחייבויות אלו, מה שהוביל לירידת המניות.

השלכות על הרווחיות
- NVIDIA תלוייה במחירי שבבים גבוהים שמאפשרים לשמור רווחיות במצב ביקוש חזק.

- אם השוק יחלש והמחירים ירדו, מרג'ין החברה עשוי להתכווץ והתנאים הפיננסיים יחלשו.

תכנית בורי
מייקל בורי כבר הביע כוונה להימנע מנכסי NVIDIA. הוא רואה את החברה כהישרדות חלשה בפני "הפלת" אפשרית של בועת הבינה המלאכותית ומוכן להשתמש בזה באסטרטגיות ההשקעה שלו.